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全球經濟晴雨表“銅博士”回吐年內漲幅

2019年05月27日 9:7 15268次瀏覽 來源:   分類: 期貨

5月以來,投資者對于全球經濟前景的擔憂幾乎波及了所有資產品種,工業金屬、原油和股市無一幸免。

被視為全球經濟晴雨表的國際銅價,自4月18日突破6600美元/噸觸及年內高點后,便開啟了連續調整模式,周線錄得五連陰,并一度跌破5900美元/噸的關口,區間最大跌幅近11%。

銅價陰跌不止的主要原因是貿易環境變化及全球經濟前景打壓工業金屬的需求。從美股近期的表現看,日內波動加劇也體現了對未來經濟增長的擔憂,如果利空預期持續,美股將繼續面臨調整壓力。

銅價跌回年初低點

作為在建筑和制造業中大量使用的重要原材料,銅的價格走勢往往是全球經濟健康程度的晴雨表。今年前兩個月,以銅為代表的工業金屬曾迎來普漲行情,平均漲幅超過10%。當時在全球經濟增速放緩的大背景下,美聯儲放緩加息步伐令強勢美元暫時偃旗息鼓,世界貿易形勢有所緩和及中國出臺穩增長措施則為潛在的需求回升提供了契機。

然而,只用了一個月的時間,投資者便由多翻空,銅價又跌回了年初的低點,技術形態的持續惡化也預示著銅價短期尚未見底。

貿易環境預期再次扭轉是導致銅價持續走弱的原因之一。5月20日,世貿組織(WTO)發布的最新一期“世界貿易展望指標指數”(WTOI)為96.3,遠低于該指數的基準值100,表明2019年上半年貿易增長持續下降。WTO經濟學家預計,2019年商品貿易量增長率將從2018年的3%進一步降至2.6%。

加拿大蒙特利爾銀行基于國際貨幣基金組織(IMF)的貿易流向統計發現,全球出口總量、對發達經濟體的出口以及對歐盟出口規模都在逼近或創下2009年以來最低水平,與金融危機時期相差無幾。在亞太地區,日本、韓國、泰國和新加坡本周公布的最新外貿數據呈現持續惡化的趨勢。

各國經濟復蘇依然步履維艱,經合組織(OECD)5月21日發布了《全球經濟展望報告》,將2019年全球經濟增速預期自去年預估的3.9%下調至3.1%,認為貿易緊張局勢已經對各經濟體復蘇造成拖累,而且將繼續威脅投資和增長。同時全球制造業活動持續低迷,歐元區5月制造業PMI初值為47.7,連續四個月位于榮枯線下方,歐洲經濟“火車頭”德國的情況不容樂觀,美國5月Markit制造業PMI指數意外大幅下滑至50.9,創2009年9月以來新低。

IHS Markit首席經濟學家威廉姆森(Chris Williamson)表示,歐元區經濟依然處于低迷狀態,同時經濟放緩正在從制造業蔓延至服務業。美國制造業的衰退依然在延續,經濟擴張的速度可能因此大幅放緩至2%以下。

最近幾周,對沖基金和其他投機性投資者對銅的看跌押注持續上升。美國商品期貨委員會CFTC數據顯示,5月21日當周投機者所持COMEX銅期貨和期權凈空頭頭寸增加1710手,至36967手合約,創今年1月底以來新高。倫敦金屬交易所同樣是空頭占優,凈空頭持倉比例已經升至7%,為近七個月高點。

美國股市調整壓力猶存

美國三大股指中,道指已經連跌五周,創2011年以來最長連跌紀錄,納指和標普500指數則錄得周線三連陰,本周股指日內振幅加大也體現了投資者的焦慮心情。美銀美林5月基金經理調查顯示,近250位受訪者中多達34%的人表示已經采取了風險對沖措施,以應對未來三個月可能出現的股市異常波動,該比例也創造了美銀美林2012年開始此項調研以來的峰值。

作為美股走勢的根基,美國經濟面臨著增速下滑的風險,長短期美債時隔兩個月再次頻繁出現收益率倒掛現象,引發潛在衰退風險的擔憂,截至5月24日收盤,三個月期美債收益率報2.349%,十年期美債收益率報2.324%,創2017年以來新低。除了5月制造業PMI指數創九年新低,美國4月耐用品訂單環比下滑2.1%,工業產出環比下滑0.5%,均不及市場預期,制造業產出連續四個月環比負增長。生產者價格指數PPI4月同比增長2.4%,創11個月低點,通脹或短期難有起色,美國4月零售銷售環比下滑0.2%,暗示二季度美國消費者支出可能陷入低迷。

三菱日聯銀行首席經濟學家魯普基(Chris Rupkey)指出,出于對經濟不確定性和地緣政治風險的擔憂,二季度以來美國企業的凈投資正在減少,商業信心下降正在制造業中蔓延。正如一些調查顯示的那樣,不少企業高管認為經濟衰退的可能性正在增加,因此他們取消了3月的訂單,并在4月減少了設備的訂購。

摩根大通5月24日發布最新預測報告,將二季度美國GDP增速預期由上期的2.25%大幅下調至1%,遠低于一季度3.2%的GDP增速。小摩認為,最新的耐用品訂單和零售數據非常糟糕,表明第二季度經濟增長將較一季度大幅下滑,并認為由下行風險增長引發的降息概率正在上升。此前高盛將美國二季度經濟增速預期從1.5%下調至1.3%,亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測相同。

板塊表現和股市資金流向的變化體現了投資者的情緒變化,進入5月以來,伴隨著標普500指數的調整,芯片半導體板塊遭遇拋售集體重挫,與貿易關聯度較大的公司被波及,資金開始從周期類股票向防御類股票轉移規避風險。不過與去年四季度恐慌殺跌相比,投資者的避險情緒依然處于相對低位,如果貿易形勢和全球經濟前景持續惡化,也許短期美股調整還沒有結束。

責任編輯:李錚

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